受近期国际原油价格暴跌影响，原油主题基金净值骤降，最高跌幅已超过68%。4月23日，多只主题基金发布交易价格波动风险、场内溢价风险提示公告等。不过，在净值持续走低的背景下，原油主题基金规模却逆势上扬，一季度多数产品份额增长超10亿份，涌入原油主题基金的投资份额也达到了146.11亿份，不少投资客显然卡在了行情跌势的“半山腰”。在业内人士看来，原油价格进入历史相对底部区域或致投资者涌入“抄底”，但当前全球疫情不确定性仍存，在供需关系难现变化之时，油价走势或长期低迷，投资者还是应谨慎入场，并密切关注隐含的投资风险。
主题基金风险提示忙
油价冲击余波未平，原油主题基金纷纷发布风险提示。4月23日，华宝标普石油天然气上游股票指数基金（以下简称“华宝油气”）发布公告表示，若投资者以高溢价买入华宝油气，将承担额外的溢价成本以及未来溢价波动带来的价格风险，可能造成重大损失。同日，南方原油、易方达原油、嘉实原油等也发布了相关风险提示公告。
Wind数据显示，截至4月22日收盘，NYMEX原油价格报收14.23美元/桶，较年初的61.6美元/桶下滑76.9%。同期，ICE布油也由年初的66.41美元/桶，降至24.22美元/桶，降幅达到63.53%。4月21日，NYMEX原油和ICE布油更是一度跌至6.5美元/桶和19.99美元/桶。虽然4月23日两大原油价格有所回升，但截至当日18时，年内降幅仍分别超过70%和60%。
诺安基金国际业务部总监宋青表示，新冠疫情发生后，全球各国居民、企业活动都明显受限，全球原油需求量明显下滑，而原油产量未能及时调整，致使全球原油库存快速积压。虽然4月OPEC+减产协议达成，但力度远不能对冲原油需求的下滑幅度。所以短期原油现货市场仍处于库存累积过程，而在不断接近原油库容量极限的情况下，油价难免呈现出现货市场基本面崩塌情形的大幅下跌。
而受国际原油价格剧烈波动影响，国内原油主题QDII基金的净值也出现暴跌。Wind数据显示，截至4月21日，在QDII基金净值跌幅排行榜的前20只基金（份额分开计算）中，原油相关主题基金占到了18只，最高的国泰大宗商品年内跌幅已达到68.46%，易方达原油、南方原油和嘉实原油的净值跌幅同样超过60%。
投资客抄在“半山腰”
在全球经济不确定性和疫情影响之下，一季度原油主题基金就已出现暴跌之势。从一季度的净值变化来看，国泰大宗商品的净值增长率已达到-59.88%，易方达原油C美元现汇和华宝标普油气A美元的净值增长率也分别约为-58.08%和-57.89%。另外，一季度南方原油A/C、嘉实原油的净值跌幅同样超过50%，诺安油气能源和广发道琼斯美国石油的跌幅则达到44%以上。
但从相关产品的份额规模来看，近期披露的基金一季报显示，截至一季度末，8只原油主题基金（份额合并计算）中，7只出现了不同幅度的规模增长。这意味着就在净值跌到“半山腰”之时，投资者已入场“抄底”。其中，嘉实原油单季度规模提升14.9倍，由2019年末的0.81亿元，增至一季度末的12.88亿元。另外，华安标普全球石油、诺安油气能源的规模涨幅也达到5倍以上。规模最大的华宝油气虽然出现下降，但从季报数据不难看出，多是由基金净值下降所致，基金总份额反而增长了18.75亿份。
基金规模增长可能是受到两种情况影响，一种是基金净值提升，在总份额不变的情况下，规模提升。另一种则是申购份额增长，在净值不变的情况下，规模提升。而一季度净值暴跌的原油主题基金规模仍旧上涨显然是受第二种情况影响。Wind数据显示，包括上述提及的华宝油气在内，一季度份额增长超10亿份的原油主题基金多达7只，而广发道琼斯美国石油也获得了4.8亿份的净申购。经计算，在一季度涌入原油主题基金的投资份额达到了146.11亿份。
北京一位市场分析人士认为，这一现象或是投资者希望在原油价格较低时进行“抄底”的直接反映。长量基金资深研究员王骅也认为，一季度多数原油基金规模提升或主要受投资者“抄底”影响。他表示，彼时原油的价格已经低于例如美国页岩油、俄罗斯等地的产油成本，长期来看低价并不能持续，因此有投资者入场“抄底”。
长期低迷下投资仍需谨慎
就今年二季度以来的国际原油价格走势而言，NYMEX原油和ICE布油价格分别创下历史新低和近18年新低，未来是否会再度出现较大波动，此时“抄底”原油主题基金风险几何，也成为市场关注的重点。
华安基金指数与量化投资部倪斌认为，供需两方面因素对油价有中长期影响。以中国、印度为代表的新兴市场的增量以及经济的发展，对原油的需求明显提升，也会对油价产生推动作用。但与此同时，疫情对全球经济基本面的冲击，使得油价需求面出现了重大转变，也间接带动了供给面的变化。整体来看，目前供需两端仍然低迷，原油价格仍处于相对底部区域，且持续时间或较长。
从投资角度来看，王骅坦言，原油基金跟踪的原油价格是个多重属性的复杂金融产品，近期大跌包含了因疫情影响的需求回落以及近期的金融恐慌，短期在疫情结束需求复苏前，原油供需压力还是很大，但是长期来看，低油价也等于是降成本，疫情消退需求复苏后，油价可能进入趋势回升。近期来看，市场波动风险巨大，国内投资者应理性参与交易。
宋青也建议，投资者应根据实际情况选择适合自己的投资工具，原油期货需要注意杠杆率的使用和风险控制；原油ETF则需注意期货升贴水的换仓成本和流动性；与油价相关性高的能源股票是比较传统的投资品种，弹性较大。普通投资者可以关注油气能源主题的公募基金，投资门槛相对较低，但也需要关注其投资风险。
不过，就“抄底”原油市场，南方某基金从业人士直言，投资者需谨慎对待。“当前全球疫情仍存较多不确定性，换句话说，抄到的不一定就是底，也可能在半山腰上。虽然原油主题公募基金主要集中在现货交易，不会受此前原油期货‘负价格’的影响，但仍有较大的投资风险存在，切忌赚认知范围之外的钱。”该从业人士如是说。
