保本理财退出缓慢 理财产品净值化转型需进一步提速

　　资管新规落地已一年半有余，为满足监管需求，银行在不断消化理财存量，理财产品加速转型。

　　11月1日，光大银行(行情601818,诊股)发布公告，从11月30日起停止“活期宝”理财服务；11月8日，交通银行(行情601328,诊股)发布公告，从11月20日起停止办理沃德薪金定投组合产品。

　　融360大数据研究院分析师查阅这两款产品发现，光大银行的活期宝是一款现金管理类产品，属于预期收益型的保证收益类产品；交通银行沃德薪金定投组合是一年期零存整取存款+“得利宝•天添利-沃德薪金”人民币理财产品的组合，而该理财产品属于预期收益型的保本浮动收益类产品。

　　根据资管新规，预期收益型产品要向净值化转型，保本理财要彻底退出，上述两款理财产品都不符合资管新规要求，退出在情理之中。

　　此外，邮储银行(行情601658,诊股)的一款现金管理类产品“财富日日升”于9月6日由预期收益型产品调整为净值型产品。

　　资管新规出台之后，银行理财面临大转型，对银行来说最大的问题在于如何消化巨大的存量资产，如何做好新老衔接过渡。一方面，银行要不断压降保本理财规模，另一方面要将预期收益型产品向净值型产品转化。虽然过去一年多以来理财产品转型取得了一定进展，但是距离目标仍有差距。

　　根据银保监会公布的数据，截至2018年末，银行保本理财产品余额10万亿元，同比增加2.5万亿元。也就是说，资管新规正式出台8个月之后，保本理财规模不仅一点都没有压降，反而在上升。

　　进入2019年以来，保本理财产品发行量占比逐渐下降，根据融360大数据研究院监测的数据，2019年10月保本理财产品发行量占比为19.10%，较2018年末下降了3.86个百分点。虽然保本理财发行量占比有所下降，但降幅并不大，当前保本理财存续规模仍然较大。  

　　根据银行业理财登记中心发布的《中国银行(行情601988,诊股)业理财市场报告（2019年上半年）》，截至2019年6月末，净值型产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.3万亿元，增幅为118.33%；2019年上半年净值型产品累计募集金额21.82万亿元，同比增长86.39%。

　　虽然净值型产品存续与发行规模均大幅增长，但是净值型产品的存续规模占非保本理财产品的比例只有35.57%。现在距离资管新规过渡期截止时间仅剩下13个月，银行要在此期间消化完全部不合规存量产品依然有较大压力。接下来一年对银行理财业务转型升级来说非常关键，不合规存量产品将会加速退出或转型，银行理财正处于转型阵痛期，理财整体规模恐难增长。

　　保本理财退出速度缓慢

　　今年以来，虽然保本理财发行量占比呈下降趋势，部分银行的保本理财产品逐渐退出，但整体来看保本理财退出速度较为缓慢，主要有两方面的原因：

　　一是部分保本理财产品到期之后，银行需要发行新的保本产品来承接存量资产；二是银行揽储压力居高不下，假结构性存款受到强监管，保本理财退出之后没有合适的替代品承接，银行要解决大量保守型投资者的资金去向问题。

　　2017年11月资管新规意见稿出台之后，结构性存款规模迎来爆发式增长。2017年末，结构性存款规模不到7万亿元，2018年8月首次突破10万亿元大关，短短8个月规模增幅达到44%。2019年以来，结构性存款规模一直维持在10万亿元以上。

　　原本结构性存款确实可以作为保本理财的良好替代品，两者在购买门槛、期限、收益率等方面非常接近。但今年10月份以来，监管层连发文件来整治假结构性存款问题，结构性存款对保本理财的替代性将大打折扣，从保本理财那里承接的资金也会受到限制。

　　理财产品净值化转型速度需进一步加快

　　可以看出，资管新规出台以来，银行理财净值化转型进入快车道，净值型理财产品的发行数量及规模均有了大幅提升。根据融360大数据研究院监测的数据，2019年10月银行新增净值型理财产品1085只，净值型理财产品月发行量连续四个月超过1000只。

　　虽然净值型理财产品的发行量、存续规模及占比、募集金额均大幅增长，但是整体存续规模占比仍然偏低，资管新规留给银行的过渡期所剩时间已经不多，银行理财净值化转型之路仍然任重而道远，需要进一步加快产品转型速度。

　　在产品净值化转型方面，银行面临两大难题：一是消化不合规的非标存量资产；二是提升投资者对净值型产品的接受程度。

　　首先，部分银行仍然有大量的长期非标资产，过渡期截止前无法完成新老衔接，银行要解决剩余存量的处置问题；在期限匹配要求之下，新发行的净值型理财如投资非标，需要有足够的长期资金来对接。从今年新发行的净值型理财产品来看，1年期以上理财产品增多，产品平均期限明显拉长，增长至200天以上。

　　其次，投资者对净值型理财产品的接受程度还比较低，需要银行加强投资者教育工作，帮助客户提升理财水平，让客户逐渐接受非保本且净值波动的理财产品。银行理财向净值型产品转型，估值计价方式改变，但不意味着产品本金风险加大，了解产品的风险等级、投资方向及范围，投资者可以将风险控制在可接受范围内。

　　大中型银行转型速度快

　　从不同类型银行来看，国有银行、股份制银行在净值型理财产品方面起步更早、转型更快。根据部分银行年报、半年报公布的数据，截至2019年6月末，兴业银行(行情601166,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)的净值型理财产品余额占比均超过35%，其中兴业银行净值型理财产品余额占比超过50%。

　　城商行、农商行等地方性小银行的理财产品净值化转型速度偏慢，目前仍有大量的预期收益型产品。小型银行面临人才储备不足、投研能力较弱、产品种类单一、投资者教育不足等问题，理财产品转型更加艰难。