昨天，股市发生了大幅下跌，沪深两市跌幅达到8%，算上年前的下跌，整体跌幅已经超过了10%，有人说这只是下跌的开始，也有人说现在下跌差不多了，还有人说市场已经过度反应了，那么到底哪种观点正确，我们不妨一起来算算经济账，看看到底疫情对于经济影响有多大。
这一个月大家已经看到了，全国人民都宅在家中，生产不能恢复，商业中心也不能开门，对于服务业的影响基本上是毁灭性的，现在服务业在经济中的占比已经超过了50%，也就是说，假如在2月20号之前能够恢复，春节前后的1个月，服务业基本都被扣减。用50%乘以1/12，得到的结果4.1%，但是，账还不能这么算，即便疫情得到控制，恐怕大家的心里还是会受到影响，对于服务业的消费，肯定也会有衰减，我们至少还得准备一个月减半的富裕，也就是再准备一个2%作为安全边际。那么服务业对于全年经济的影响，很可能就在6%左右。
服务业的需求肯定会反向影响生产端，最后也必将影响工业生产，我们的工业生产占比是40%，假设生产端这一个月，也基本啥都没有那就是40%乘以1/12，影响是3%，如果如法炮制，加上一个安全边际，就是4.5%，所以加在一起，服务业和工业对于全年经济的影响差不多是10.5%，按照2019年GDP增速6.1%计算，预计影响全年GDP的增速0.6个百分点，当然我们也提醒大家注意，以上的推算，都是按照一个月控制疫情计算，如果是2个月才能控制，可能这个数字就要翻倍了，影响全年经济将超过20%，拖累GDP将达到1.2个百分点。届时可能会将全年GDP压在5%以下。
但是，老齐相信，我们也不会束手无策，面对疫情导致的经济下滑，我们肯定会在事后全力给予振兴，通过逆周期的手段，调节经济增长，货币政策十有八九会转向宽松，昨天我们其实已经发现，十年期国债收益率大幅下降到了2.8%，也就是说，货币宽松可能已经开始了，而等疫情稳定住，财政上的积极也必然会有所体现，2020年的经济政策也会随之发生较大的调整。这对于稳定经济来说，应该至关重要，虽然不能挽回全部损失，但是至少也能对冲掉很大一部分损失。比如我们看2003年，第一季度的GDP是10.1%，第二季度遭遇非典，下滑到了9.1%，第三四季度，又回到了10%，随后几年持续发生了高增长低通胀，这都是应对疫情，调整经济政策后的结果。最终让经济损失降到了最低。而这次估计也会如此，虽然极端情况是影响经济20%，但是应该不会发生，在下半年经济会稳中有升。所以我们常说，经济周期只会被压后，而不会迟到。库存已经降到没货可卖了，他肯定要补库存，而且疫情让库存消费透支了，后面的补库存在金融政策的支持下，肯定会来的更加猛烈。
我们之前也遇到过同样的事情，就在2018年，当时我们预计猪周期要回归，结果非洲猪瘟的影响，猪肉不涨反跌，猪周期被压后了，当时大家也是一片悲观，认为完了，但其实仔细想想，中国人从此不吃猪肉了吗？疫情控制住了，必然出现较大幅度的反弹，而且到时候供给还会非常紧张，所以2019年就发生了猪肉大涨价，正是因为周期压后，所以涨幅比正常的周期还要迅猛，这次疫情之后的补库存也一定是这样。
想清楚了经济的问题，也就自然明白股市的套路，都说股市是经济的晴雨表，但其实不是，准确的说法是，股市是预期中，经济的晴雨表，再说一遍，不要把股市跟经济产生直接联系，股市只是预期中，经济的晴雨表，现在大家对于未来正是悲观的时候，很多人晒出2020年的愿望，都只有活着的时候，预期已经降到冰点，股市也自然是最悲观的时候，这个时候根本就不会产生理性，一定是夺路而逃的。但根据我们的算法，这种预期顶多也就维持一个月，随后预期也就开始好转，到时候你看到的都会是好消息。金融政策转向宽松，企业加码补库存，财政全面支持减税降费，海外资金不断抄底。等到大家明白过来之后，股市就会发生明显的回升。
现在我们就能回答开头的问题，既然对经济影响在10%左右，那么股市回撤10%，基本就已经反映了这个预期，随着情绪波动，短期内可能还有下跌，但是已经基本到位。除非疫情的控制超预期，1个月搞不定，真得到3月底才能被控制，那么股市极端情况下可能会回撤20%，也就是说回到2400点。但其实也无所谓，因为昨天我们在星球里，也做了压力测试。在极端情况下，我们基本确定，几个组合的跌幅都会控制在10%以内，到时候我们可以释放债券超配股票，反而是一个不错抄底的机会，会让未来的收益更大。
